2024欧冠决赛|乌兹别克斯坦u20亚洲杯夺冠|历届欧冠四强|香川真司|中国足球519事件

量價或迎來反轉(zhuǎn),長期看份額向一線品牌集中:受透支效應(yīng)+宏觀經(jīng)濟+國五國六切換影響,2019年1-5月汽車銷量整體萎靡,但是由于基數(shù)效應(yīng)+國五產(chǎn)品降價促銷去庫存,零售端增幅逐月改善,預(yù)計9月旺季來臨終端銷量將迎來轉(zhuǎn)正,同時終端折扣預(yù)計收窄,單車盈利能力環(huán)比改善。品牌格局上,德系、日系和一線自主的份額提高,日系轎車和SUV份額均有提高;德系轎車份額略有下滑,SUV車型銷量不斷爬坡份額提高,我們預(yù)計未來份額將不斷向一線品牌集中。

弱車市環(huán)境,關(guān)注高增長細分零部件領(lǐng)域:行業(yè)增速從高增長換擋為低速增長,零部件行業(yè)上半年承受銷量下滑+降價壓力,景氣度低迷。弱車市環(huán)境下處于高景氣度的細分零部件子領(lǐng)域有望獲得優(yōu)異表現(xiàn),其單車價值量不斷提高,年降壓力相對偏小,市場規(guī)模不斷擴大,并且自主品牌供應(yīng)商具備先發(fā)優(yōu)勢。我們建議尤其關(guān)注熱管理、車燈、智能座艙領(lǐng)域。

客車銷量企穩(wěn)份額向龍頭集中,重卡行業(yè)格局穩(wěn)固:客車行業(yè)1-5月份銷量下滑11%,其中公交客車由于2018年5月?lián)屟b效應(yīng)銷量降幅較大,預(yù)計全年銷量與2018年基本持平,行業(yè)市場份額繼續(xù)向龍頭集中。重卡受益于藍天保衛(wèi)戰(zhàn)+國三車更換+房地產(chǎn)投資和新開工韌性,1-5月份銷量微幅下滑,預(yù)計全年銷量不會出現(xiàn)斷崖式下降,2019年銷量有望達100萬左右,格局穩(wěn)固,關(guān)注單價提高+份額提升的細分龍頭。

投資建議:2019年乘用車看好日系+自主龍頭。長期仍看自主品牌集中度提升,建議擇優(yōu)布局相關(guān)乘用車企,推薦長城汽車(新品周期+營銷改革)、廣汽集團(日系新周期);客車行業(yè)龍頭份額提高趨勢確定,推薦宇通客車。零部件看好產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)較強、處于高景氣細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè):強烈推薦星宇股份(車燈產(chǎn)品升級+核心客戶新品周期)、中鼎股份(國內(nèi)非輪胎橡膠件龍頭+單品到總成升級),推薦威孚高科(排放升級受益者+龍頭地位穩(wěn)固+低估值高股息率),濰柴動力(重卡發(fā)動機龍頭+全產(chǎn)業(yè)鏈布局),銀輪股份(熱管理領(lǐng)先者)。

風險提示:1)汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期:如果汽車行業(yè)銷量不達預(yù)期,主機廠出現(xiàn)價格戰(zhàn),盈利能力將受到影響;2)原材料漲價影響:如果上游原材料價格快速上漲,將影響零部件企業(yè)的盈利能力;3)新能源汽車零部件成本下降緩慢:如果三電尤其是電池成本下降幅度不及預(yù)期,外加補貼政策退坡幅度大、產(chǎn)品力不足將導致銷量下滑。