編者按：沙縣小吃準(zhǔn)備整合上市的消息備受關(guān)注。沙縣小吃辦主任鄭興景表示，沙縣目前已成立了“小吃集團(tuán)公司”，準(zhǔn)備整合小吃業(yè)主入股，走連鎖經(jīng)營(yíng)的路子;縣委也提出了沙縣小吃發(fā)展目標(biāo)：“保牌、提質(zhì)、連鎖、上市”。
盡管沙縣小吃上市被專家認(rèn)為是一場(chǎng)“不可能完成的任務(wù)”，但卻拋給我們這樣一個(gè)課題：如何將多家中小連鎖企業(yè)整合起來(lái)運(yùn)作上市。事實(shí)上，這種被業(yè)界稱為“整合型上市”的模式不乏成功案例。整合型上市如何運(yùn)作?有哪些難點(diǎn)需要解決?企業(yè)在整合過(guò)程中需要注意哪些問(wèn)題?本期《創(chuàng)業(yè)圈》以沙縣小吃為例進(jìn)行深入探討。
焦點(diǎn)一：整合難題
沙縣小吃以個(gè)體為主，股權(quán)過(guò)于分散，缺乏一枝獨(dú)大的整合主體，整合起來(lái)難度重重。
首先應(yīng)該“樹立大旗”，成立專門公司進(jìn)行統(tǒng)一的商標(biāo)、品牌以及管理的整合。然后，以該公司為主體，對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)其他沙縣小吃進(jìn)行整合。整合過(guò)程中，以資本為紐帶，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)進(jìn)行品牌和管理的輸出。
李維華：沙縣小吃目前有三種經(jīng)營(yíng)模式，一種是沙縣本地人以特許經(jīng)營(yíng)方式開設(shè)的小吃;另一種是沙縣人在外地開設(shè)的個(gè)體門店，一般前面冠以自己的名稱，如張三沙縣小吃、李四沙縣小吃，為的是與其他同類型門店加以區(qū)分;最后一種是外地人投入資金，獲取了沙縣小吃協(xié)會(huì)的授權(quán)和技術(shù)支持后開設(shè)的連鎖小吃店。
以目前的情況來(lái)看，沙縣小吃容易出現(xiàn)股權(quán)分散，投資者構(gòu)成復(fù)雜，而且涉及到多個(gè)區(qū)域的經(jīng)營(yíng)，其整合難度較高。就企業(yè)整合而言，一般分為兩種，一種是吸收合并，另外一種是新設(shè)合并。前者是A+B=A，大魚吃小魚;后者是A+B+C=D，成立一個(gè)全新的公司，而原有公司同時(shí)存在。沙縣小吃屬于后者。
為了降低整合的難度，提高整合成功率，沙縣小吃首先應(yīng)該“豎立大旗”。我建議，在沙縣政府的牽頭下，成立專門公司進(jìn)行統(tǒng)一的商標(biāo)、品牌以及管理的整合。這樣可以解決上市主體的問(wèn)題。然后，以該公司為主體，對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)其他沙縣小吃進(jìn)行整合。在整合過(guò)程中以資本為紐帶，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)進(jìn)行品牌和管理的輸出。
柏文喜：沙縣小吃的特點(diǎn)是進(jìn)入的技術(shù)門檻和資金門檻很低，每個(gè)單店的服務(wù)半徑較小，適合個(gè)體創(chuàng)業(yè)和個(gè)體操作，加之沙縣小吃起源于民間，草根特色明顯，完全是市場(chǎng)化的產(chǎn)物，必然造成以個(gè)體經(jīng)營(yíng)為主的現(xiàn)有格局。沙縣小吃要整合成一支具有較高水準(zhǔn)的餐飲業(yè)大軍，需要克服以下問(wèn)題。
首先是整合主體。沙縣小吃散而小，缺乏規(guī)模化和品牌化的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)化整合缺乏整合主體。而沙縣小吃的草根、分散和單店盈利微小、店面數(shù)量極大的特點(diǎn)使得沙縣小吃無(wú)法像山西的民營(yíng)煤礦、陜北的民營(yíng)油田一樣值得政府進(jìn)行強(qiáng)力的行政整合。
其次是品牌問(wèn)題。沙縣小吃是一個(gè)未經(jīng)注冊(cè)的地方特色服務(wù)品牌，在歷史上形成了從業(yè)者共享其商譽(yù)的現(xiàn)狀。若政府想注冊(cè)并壟斷“沙縣小吃”品牌來(lái)進(jìn)行強(qiáng)行整合，必然帶來(lái)從業(yè)者的強(qiáng)力反對(duì)而不能進(jìn)行。如果另行注冊(cè)品牌則很難形成品牌影響力，強(qiáng)力的行政整合必然導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本的提升，引起經(jīng)營(yíng)困難。行政整合操作不當(dāng)?shù)脑捒赡軐?dǎo)致經(jīng)營(yíng)者的普遍棄店，因?yàn)閱蔚晖顿Y很小，易地開店十分容易。
黎雪榮：沙縣小吃的股權(quán)改制的難度顯而易見(jiàn)，不僅牽涉到經(jīng)營(yíng)模式改革，還要兼顧眾多個(gè)體經(jīng)營(yíng)者利益。可以從兩個(gè)層面來(lái)理解沙縣小吃的股權(quán)改制阻礙，其一，由于從業(yè)者眾多且經(jīng)營(yíng)自主權(quán)較為分散，地方政府的努力雖然能夠在一定程度上集合部分經(jīng)營(yíng)者主張，但是個(gè)體經(jīng)營(yíng)對(duì)沙縣小吃的股權(quán)改革支持者有限;其二，目前沙縣小吃的經(jīng)營(yíng)點(diǎn)較為分散，監(jiān)管層(地方政府)監(jiān)管制度缺失，致使股權(quán)改制難有實(shí)效。
從目前的情況來(lái)看，由于單店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)看好，個(gè)體經(jīng)營(yíng)者不會(huì)主動(dòng)放棄經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)權(quán)，只有在利潤(rùn)分配方面，地方政府應(yīng)給予創(chuàng)新型分配意見(jiàn)，才能達(dá)成股權(quán)改制目的。例如：經(jīng)營(yíng)返點(diǎn)與補(bǔ)貼模式、統(tǒng)一內(nèi)部分紅制度、“贈(zèng)予”股權(quán)形式(上收所有股權(quán)，但保證個(gè)體經(jīng)營(yíng)者權(quán)益)等。
孫文琳：沙縣小吃要成功整合，首先是要建立自己的實(shí)體運(yùn)營(yíng)中心，注冊(cè)自己的品牌。沙縣小吃在工商登記可能有因地域名的問(wèn)題不予注冊(cè)，在各區(qū)域建立分支機(jī)構(gòu)管理各門店，建立自己的品牌店、直營(yíng)店，對(duì)加盟店給予品牌經(jīng)營(yíng)的培訓(xùn)及指導(dǎo)，按照連鎖經(jīng)營(yíng)三統(tǒng)一的要求規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理，建立透明的采購(gòu)體系、財(cái)務(wù)管理體系及人事管理體系，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督管理，逐步將現(xiàn)有的沙縣小吃收編，對(duì)于不符合規(guī)范的門店逐漸清理出去。
焦點(diǎn)二：持續(xù)發(fā)展難題
中式餐飲連鎖弊端是盤子一旦大了就很容易出問(wèn)題。即便整合成功，在擴(kuò)張過(guò)程中的標(biāo)準(zhǔn)化如何執(zhí)行到位，也是難題之一。
將沙縣小吃的加盟門檻持續(xù)提高，優(yōu)化完成硬性條件標(biāo)準(zhǔn)化;建立城市立體化配送中心，將食材、烹飪配料進(jìn)行深入標(biāo)準(zhǔn)化，以達(dá)到品味相同、相近的目的;監(jiān)督上前期采取特殊的區(qū)域經(jīng)營(yíng)輪換監(jiān)督模式，完善內(nèi)控，最后由集團(tuán)全面接手。
柏文喜：就餐飲連鎖管理來(lái)說(shuō)，店面數(shù)量越多、跨區(qū)域越大，管理難度也越大。目前，沙縣小吃是單店操作、因地制宜的傳統(tǒng)性地方小吃，雖然其經(jīng)營(yíng)品種比較類同，但每家店都是個(gè)性化經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)場(chǎng)操作、現(xiàn)場(chǎng)售賣，與具備標(biāo)準(zhǔn)化管理、連鎖化運(yùn)營(yíng)及中央廚房支持等顯著特點(diǎn)的現(xiàn)代連鎖餐飲業(yè)還相距尚遠(yuǎn)。沙縣小吃就地取材、因地制宜，立足當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)和適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)偏好的特點(diǎn)具備“王小二就客下面”的中餐特點(diǎn)，與標(biāo)準(zhǔn)化這一連鎖經(jīng)營(yíng)的核心要求存在一定的沖突。管理的靈活性雖然能夠一時(shí)一地地取勝市場(chǎng)，但卻是標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)的連鎖業(yè)的大敵，也是中國(guó)連鎖業(yè)做不大的主要原因。
黎雪榮：從現(xiàn)階段沙縣小吃的經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，地方政府在菜色品類、人員培訓(xùn)、食材供給方面(部分城市)已經(jīng)初步完成了標(biāo)準(zhǔn)化，但是由于標(biāo)準(zhǔn)化涉及的范圍較小，限制性較弱，我們建議結(jié)合沙縣小吃的經(jīng)營(yíng)特性，把握連鎖標(biāo)準(zhǔn)化的核心問(wèn)題：如何在個(gè)體家庭作坊模式的前提下，完成沙縣小吃的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)。
結(jié)合當(dāng)前沙縣小吃的經(jīng)營(yíng)特征，我給予三個(gè)方面的建議：其一，在中長(zhǎng)期內(nèi)將沙縣小吃的加盟門檻持續(xù)提高，優(yōu)化完成硬性條件標(biāo)準(zhǔn)化(例如：裝潢、店面標(biāo)示、員工著裝)，以此達(dá)成經(jīng)營(yíng)形象的標(biāo)準(zhǔn)化，為連鎖經(jīng)營(yíng)監(jiān)督做好鋪墊;其二，建立立體化的城市配送中心，將食材、烹飪配料進(jìn)行深入標(biāo)準(zhǔn)化，以達(dá)到口味相同、相近的目的，為連鎖擴(kuò)張標(biāo)準(zhǔn)化做鋪墊;其三，在監(jiān)督管理方式上，建議前期采取特殊的區(qū)域經(jīng)營(yíng)輪換監(jiān)督模式，完善內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)化的目的，后期由沙縣小吃集團(tuán)接手全面監(jiān)督，最終達(dá)成全面標(biāo)準(zhǔn)化。
李維華：沙縣小吃要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須要打造完善的特許加盟體系。在特許經(jīng)營(yíng)品牌運(yùn)行過(guò)程中，特許商缺乏完善的特許加盟體系，以至于門店“連而不鎖”，企業(yè)在擴(kuò)張的時(shí)候容易遇到風(fēng)險(xiǎn)。
呂洋：由于沙縣小吃存在多種經(jīng)營(yíng)模式(直營(yíng)、加盟)，涉及多方股東結(jié)構(gòu)，沙縣小吃集團(tuán)總公司應(yīng)該制定在每一個(gè)經(jīng)營(yíng)模式下的管理體系。就每個(gè)管理體系來(lái)說(shuō)，總部要控制好市場(chǎng)、渠道、品質(zhì)三個(gè)層面。在市場(chǎng)層面，每個(gè)區(qū)域或者每個(gè)門店的價(jià)格體系，市場(chǎng)推廣以及營(yíng)銷策略都需要總部來(lái)制定，區(qū)域和門店只有執(zhí)行權(quán)。此外，總部要設(shè)立專門的督導(dǎo)機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)督每個(gè)區(qū)域的市場(chǎng)運(yùn)行情況。在渠道層面，沙縣小吃所有門店主輔料的采購(gòu)和配送都應(yīng)該由總部來(lái)完成。在品質(zhì)保障上，每個(gè)區(qū)域設(shè)立中央廚房，一些基礎(chǔ)的菜品在這里加工完成。通過(guò)信息化，將中央廚房的操作細(xì)節(jié)通過(guò)視頻的方式投射在總部的監(jiān)控室。通過(guò)上述策略，才能保證沙縣小吃做到“復(fù)制不走樣”。
焦點(diǎn)三：資本市場(chǎng)之惑
沙縣小吃這樣的運(yùn)作模式，很難實(shí)現(xiàn)在A股上市，目前國(guó)家對(duì)海外上市把控嚴(yán)格，一旦上市不成功就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的負(fù)面影響。
確認(rèn)主體資格，保證無(wú)股權(quán)與資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)糾紛;提升經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的可控性，形成長(zhǎng)期持續(xù)的盈利能力。最終，以“小紅籌”、VIE等擦邊球方式將“沙縣小吃”運(yùn)作至海外資本市場(chǎng)上市。
黎雪榮：對(duì)照IPO審核標(biāo)準(zhǔn)，我認(rèn)為沙縣小吃上市面臨的難點(diǎn)表現(xiàn)在：其一，IPO上市條件第一步：需要確認(rèn)企業(yè)主體資格，保證無(wú)股權(quán)與資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)糾紛。沙縣小吃中最大的組織者是地方政府，但其并沒(méi)有直接的管理與督導(dǎo)權(quán)，成立沙縣小吃集團(tuán)確立上市資格至少需要完成連鎖品牌確立、經(jīng)營(yíng)者股權(quán)分配、企業(yè)化管理三個(gè)方面的改革目標(biāo)。
其二，提升經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的可控性，由于沙縣小吃很多屬于家庭作坊式的經(jīng)營(yíng)模式，其經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)化與規(guī)范化幾乎得不到遵循，所以在內(nèi)控能力以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可控方面存在致命缺點(diǎn)。在這一環(huán)節(jié)，我們建議在股權(quán)問(wèn)題得到解決的情況下，利用長(zhǎng)期的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，來(lái)提高沙縣小吃的整體質(zhì)量，嚴(yán)格控制加盟模式以此保證品牌形象，從而避免IPO審核對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)控能力方面的質(zhì)疑。
其三，沙縣小吃的經(jīng)營(yíng)管理層應(yīng)從市場(chǎng)份額入手打造沙縣小吃的長(zhǎng)期盈利能力。沙縣小吃的市場(chǎng)拓展?jié)摿φ谥饾u縮小，當(dāng)前雖然沙縣有40億的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但是隨著市場(chǎng)需求的變動(dòng)，這一業(yè)績(jī)將有可能出現(xiàn)波動(dòng)。所以在財(cái)務(wù)硬性指標(biāo)達(dá)標(biāo)的情況下，我們建議利用不斷提升的核心競(jìng)爭(zhēng)力保證持續(xù)盈利能力以及企業(yè)成長(zhǎng)性，達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。
柏文喜：上市企業(yè)首先必須具備清晰的股權(quán)關(guān)系、完善的法人治理結(jié)構(gòu)并獨(dú)立、可持續(xù)、合法運(yùn)營(yíng)。餐飲企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市方面存在兩個(gè)軟肋：成本無(wú)法控制和員工社保問(wèn)題。前者導(dǎo)致餐飲企業(yè)的盈利能力很難評(píng)估，而餐飲企業(yè)員工太大的流動(dòng)性導(dǎo)致普遍的員工社保欠繳等企業(yè)違法經(jīng)營(yíng)行為，使得餐飲企業(yè)很難通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。
從目前餐飲企業(yè)上市的情況來(lái)看，也只有西安飲食[7.49 2.74% 股吧 研報(bào)]、全聚德[27.58 3.33% 股吧 研報(bào)]和湘鄂情[17.06 2.40% 股吧 研報(bào)]等三家企業(yè)上市，前兩家還是國(guó)有企業(yè)，而俏江南等餐飲企業(yè)至今不能通過(guò)發(fā)行審核，小南國(guó)等餐飲企業(yè)被迫移師境外發(fā)行上市。從2006年9月商務(wù)部“十號(hào)文”發(fā)布以后，民營(yíng)企業(yè)境外上市的大門在政府監(jiān)管層面上實(shí)質(zhì)上已經(jīng)全面關(guān)閉。
然而，證監(jiān)會(huì)目前對(duì)民企打擦邊球境外上市監(jiān)管趨于嚴(yán)格，中國(guó)概念股在美國(guó)股市的丑聞對(duì)赴美上市極為不利，且境外融資效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如A股，維護(hù)難度和成本高，法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)極大。
在目前的情況下，以“小紅籌”、VIE等擦邊球方式將“沙縣小吃”運(yùn)作至海外資本市場(chǎng)是沙縣小吃整合上市的唯一、可行的選擇，也就是通過(guò)境內(nèi)外的一系列協(xié)議安排和股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)，將“沙縣小吃”轉(zhuǎn)變?yōu)榫惩馄髽I(yè)，并在境外資本市場(chǎng)上市。
創(chuàng)可貼
“整合型上市”有先例
沙縣小吃的資本實(shí)驗(yàn)給我們開啟了另外一個(gè)視角：數(shù)量多、規(guī)模小，在行業(yè)中默默無(wú)聞的“草根”群體如何獲得資本的青睞?
眾所周知，國(guó)內(nèi)的連鎖企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小，很多行業(yè)沒(méi)有絕對(duì)的領(lǐng)先者，第一陣營(yíng)企業(yè)不是非常明顯。這直接導(dǎo)致了資本難以介入，依靠一家企業(yè)獨(dú)立發(fā)展然后去上市不現(xiàn)實(shí)。
還有一種情況：國(guó)內(nèi)有些行業(yè)第一陣營(yíng)的前一二家企業(yè)已經(jīng)上市，但第二陣營(yíng)中每家企業(yè)距離第一陣營(yíng)企業(yè)都非常遠(yuǎn)，第二陣營(yíng)中的企業(yè)又想快速發(fā)展，想上市，于是想出了“整合型發(fā)展”、“外生式發(fā)展”的上市路徑。
事實(shí)上，這并非不可能。國(guó)內(nèi)最早的手機(jī)零售商之一 ——樂(lè)語(yǔ)中國(guó)2009年底在美國(guó)的上市，表明“整合型發(fā)展”的上市路徑已經(jīng)走通了。
據(jù)了解，樂(lè)語(yǔ)中國(guó)從2003年代理三星手機(jī)起步，2007年底引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)入手機(jī)零售領(lǐng)域，先后并購(gòu)了河北國(guó)訊、河南新亞、云南百老匯、湖南飛鴻、江蘇冠芝霖、內(nèi)蒙中域時(shí)代、上海協(xié)亨等七家區(qū)域性零售連鎖企業(yè)，快速形成了全國(guó)性零售連鎖網(wǎng)絡(luò)。2009年，樂(lè)語(yǔ)成功登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。樂(lè)語(yǔ)中國(guó)的路徑告訴我們：上市對(duì)于“草根”企業(yè)并非是“不可能完成的任務(wù)”。
不過(guò)，如何才能把握好時(shí)機(jī)和資源，成功上市?還得回到我們探討的要點(diǎn)。一個(gè)是整合問(wèn)題，只有樹立強(qiáng)勢(shì)的、具有實(shí)力的整合主體，才能完成品牌和資源的統(tǒng)一，才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。另外一個(gè)是如何在連鎖經(jīng)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。這需要在強(qiáng)有力的總部支持下，打造完善的特許加盟體系和管理體系。
盡管對(duì)于餐飲業(yè)來(lái)說(shuō)，保證“復(fù)制不走樣”是一個(gè)難題。但麥當(dāng)勞和肯德基的案例告訴我們，餐飲標(biāo)準(zhǔn)化還是可行的，關(guān)鍵是如何去實(shí)現(xiàn)它。
背景資料
20世紀(jì)90年代，沙縣為解決農(nóng)民和城鎮(zhèn)下崗職工就業(yè)增收難題，采取一系列扶持措施，引導(dǎo)群眾把小吃制作的傳統(tǒng)工藝優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。1998年，沙縣向國(guó)家工商總局商標(biāo)局注冊(cè)了“沙縣小吃”服務(wù)商標(biāo)，2002年該商標(biāo)被三明市認(rèn)定為知名商標(biāo)，2005年被認(rèn)定為福建省著名商標(biāo)。
隨著沙縣小吃在外影響力的不斷擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)業(yè)主中也存在一些經(jīng)營(yíng)不規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、品牌雜亂、競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序等問(wèn)題。為盡快實(shí)現(xiàn)小吃業(yè)主從一個(gè)普通農(nóng)民向現(xiàn)代餐飲業(yè)經(jīng)理人的轉(zhuǎn)變，同時(shí)提高沙縣小吃檔次和知名度，沙縣從從業(yè)人員素質(zhì)入手，強(qiáng)化培訓(xùn)。沙縣在縣職業(yè)中專學(xué)校建立“沙縣小吃培訓(xùn)中心”，創(chuàng)辦“沙縣小吃烹飪學(xué)校”，輪流對(duì)農(nóng)村富余勞力、待業(yè)青年、下崗職工以及職業(yè)學(xué)校學(xué)生等進(jìn)行小吃專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)。
2011年，沙縣小吃呈爆炸式增長(zhǎng)，沙縣政府決定將其整合上市。
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