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紅星新聞記者 張露曦

在上周五發(fā)布預虧公告后，奈雪的茶于本周一（8月5日）股價下跌15.91%至1.48港元每股。

紅星資本局注意到，奈雪的茶（02150.HK）今年上半年預虧4.2億元至4.9億元，虧損額接近2022年全年虧損水平。而2022年，是2018年以來，除了上市的2021年，奈雪的茶虧損最多的一年。

“在新式茶飲行業(yè)快速發(fā)展期間，奈雪的茶雖然較早進入資本市場，但并沒有充分利用行業(yè)紅利，導致在行業(yè)競爭加劇時處于不利地位。同時，奈雪的茶在門店經(jīng)營上面臨成本和收入的雙向擠壓，門店端成本優(yōu)化空間有限，而消費需求尚未顯著恢復，進一步加大了經(jīng)營壓力。”8月6日，食品飲料產(chǎn)業(yè)經(jīng)營者陳小龍向紅星資本局表示。

連鎖經(jīng)營專家李維華認為，奈雪的茶現(xiàn)在需要重新進行戰(zhàn)略定位。

紅星資本局采訪奈雪的茶今年下半年將如何提振業(yè)績、對于加盟門店數(shù)增速較低有何策略、未來是否會轉(zhuǎn)向小店模式等問題，截至發(fā)稿時，對方暫無回應(yīng)。

圖自視覺中國

（一）

半年預虧接近2022年虧損額

奈雪的茶：消費需求未有顯著恢復

近日，奈雪的茶發(fā)布盈利預警顯示，2024年上半年預計收入約24億元至27億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國際財務(wù)報告準則計量）約4.2億元至4.9億元。

紅星資本局注意到，2023年奈雪的茶才剛從持續(xù)虧損中走出來，實現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤為1116.6萬元。2018年至2022年，奈雪的茶均為虧損狀態(tài)，其中，除了2021年產(chǎn)生了可轉(zhuǎn)換、可贖回優(yōu)先股公允價值變動43.29億元，導致其歸母凈虧損45.25億元，2022年歸母凈虧損額最高，約虧損4.69億元。

而此次的半年預虧額已接近2022年全年凈虧損水平，也超越了2022年上半年凈虧損水平。

對于虧損，奈雪的茶表示，消費需求未有顯著恢復，門店收入承壓，而集團門店端成本優(yōu)化已基本到位，人力、折舊與攤銷等成本短期內(nèi)優(yōu)化調(diào)整空間有限，從而導致門店經(jīng)營利潤率受到較大壓力。

“茶飲這個賽道競爭非常激烈，外在因素肯定會影響他的業(yè)績，但也和他本身有很大關(guān)系。”連鎖經(jīng)營專家李維華8月5日向紅星資本局表示。

食品飲料產(chǎn)業(yè)經(jīng)營者陳小龍告訴紅星資本局：“奈雪的茶虧損可能主要與其本身的經(jīng)營理念和戰(zhàn)略思維有關(guān)。”

（二）

不進則退

新茶飲賽道有企業(yè)勢頭正勁

奈雪的茶2024年上半年預計收入如果是24億元，則相較于去年同期有所下滑，如果是27億元，則同比增長約1.1億元，相比于2023年上半年5.49億元的增速有明顯下滑。

今年上半年，新茶飲賽道中有企業(yè)依然勢頭正勁。

據(jù)多家媒體報道，今年5月，霸王茶姬創(chuàng)始人張俊杰表示公司2023年全年GMV（商品交易總額）首次超過百億，達到108億元，同店營收同比增速為88%。2024年第一季度，霸王茶姬單季度GMV超58億元，預計2024年全年GMV超200億元。

“奈雪這個品牌勢能現(xiàn)在整體來講是往下走的，被后來者超越太多。奈雪的茶目前曝光度不夠、聯(lián)名上新出圈產(chǎn)品也少。”李維華表示。

在當下的茶飲圈，不進則退。

紅星資本局了解到，奈雪的茶以“軟歐包+果茶”為主要產(chǎn)品點，是早期網(wǎng)紅奶茶品牌。過去幾年，在降本增效的訴求下，奈雪的茶逐步縮減歐包產(chǎn)品線，主打新茶飲產(chǎn)品線。不過，各茶飲品牌的護城河本就不寬，奈雪的茶在新茶飲產(chǎn)品線并無充分的優(yōu)勢，與它同期且定位相似的主攻果茶的喜茶，近兩年通過聯(lián)名營銷獲得有效曝光；比他們定位更低的蜜雪冰城、茶百道（02555.HK）、書亦燒仙草等品牌，有著當前消費者看重的價格優(yōu)勢；后來者霸王茶姬、茶顏悅色則從產(chǎn)品革新層面成為近兩年的茶飲新風向品牌。

數(shù)據(jù)也說明了問題，2023年，奈雪的茶直營門店客單價從34.3元下降至29.6元，但降價并未帶來每間門店的日均訂單量的提升，奈雪的茶每間門店日均訂單量也從2022年的348.2下滑至2023年的344.3。

截圖自奈雪的茶2023年財報

（三）

降低加盟門店面積要求

奈雪的茶面臨分岔口

店均訂單量和客單價均下滑，“門店端成本優(yōu)化已基本到位，人力、折舊與攤銷扽成本短期內(nèi)優(yōu)化調(diào)整空間有限”，奈雪的茶嘗試開放加盟、拓展門店以提升業(yè)績，但效果不佳。

開放加盟一年，截至2024年6月30日，加盟門店數(shù)為297家。比其早開放加盟半年的喜茶，一年時間事業(yè)合伙門店超2300家。

6月底，喜茶在多個社交媒體賬號上宣布門店數(shù)量突破4000家，相比于2023年底宣布的3200家門店增長了800家，奈雪的茶則在今年上半年凈增長門店數(shù)為239家（包括直營店、加盟店）。

“奈雪的茶定位很尷尬。他們想做‘茶飲界的星巴克’，做第三空間。但茶飲和咖啡不是一種調(diào)性，他們第三空間沒有學好，反而把房租人力拉得很高。而在剛開放加盟時，奈雪的茶加盟要求比較高，這影響了加盟門店的擴張。”李維華向紅星資本局表示。

而打造第三空間的大店模式也是奈雪的茶剛開放加盟時的要求，其對門店面積的要求明確限定在90-170平方米范圍。在投資預算方面，開一家奈雪加盟店的預算為98萬元起步，而其他家的加盟預算在50萬元上下。

奈雪的茶也意識到了加盟門檻高的問題，今年2月，他們對加盟門店的面積要求下降，單店投資金額起步價下降到了58萬元。

“開小店是適應(yīng)市場需求，這會對奈雪的加盟業(yè)務(wù)起到促進作用。但影響有限，因為其自身業(yè)績就在虧損，客單價和店均客單量也在下滑，加盟商為何要選擇這個品牌？”李維華表示。

陳小龍認為，奈雪的茶開放更小店模式的加盟是對當前市場環(huán)境的適應(yīng)性調(diào)整，這一策略可能會對業(yè)績產(chǎn)生積極影響，尤其是在下沉市場。然而，這一影響是否能夠成為奈雪的茶的出路，還需要觀察市場的反應(yīng)和公司對加盟模式的運營管理能力。

奈雪的茶若想要尋求突破，李維華認為，其需要重新進行戰(zhàn)略定位。品牌調(diào)性是否還要堅持第三空間？商業(yè)模式如何更靈活？未來下沉還是出海？這些都是奈雪的茶需要重新考慮的問題。“最根本的，還是人才和團隊的修煉，因為他們常常‘后知后覺’。”李維華稱。