威立雅受讓?？谒畡?0%股權或生變
時間：[2013-11-14]????來 源：特許經營第一網???? 作 者：特許連經營學者??點擊：
?？陧椖恐?，威立雅水務的報價是其他公司的近兩倍甚至更多，而其他公司的報價都已對盈利能力做過精確計算，業界質疑，威立雅可能在高溢價并購后將成本轉嫁給消費者。
9.5億元奪標海口水務集團新公司50%股權的同時，威立雅水務進入?？谑袌龅睦щy系數卻在悄然加大。
4月27日，一位業內人士告訴記者，威立雅的高溢價并購政策已經引起包括首創在內的多家公司質疑，該公司與海口市政府的談判或生變數。即使順利通過地方政府的審批，能否最后通過商務部批準仍是未知數。
此前，一位參與海口水務集團股權招標工作的人士曾樂觀的對記者表示，威立雅與?？谒畡占瘓F不久后將發布正式的簽約公告。
威立雅的大手筆
2007年1月，海口水務集團對外發布公告，通過公開競爭性程序招募戰略投資者，向戰略投資者轉讓擬組建的“項目公司”50%的國有股權。
海口水務集團成立于2006年10月，系?？谠?、自來水、污水處理三大水務公司重組而成。根據招商方案，新的項目合資公司囊括了?？谒畡占瘓F現有的全部自來水生產、供應和污水處理的業務和資產，并將獲得為期30年的供水和污水處理特許經營權。
據了解，該項目公司總資產約6.6億元，固定資產約5.8億元，土地使用權資產約0.6億元，流動資產約0.2億元。
其中，自來水業務資產約3.4億元，污水處理業務資產約3.2億元。其中主力水廠米埔水廠生產能力為24萬噸/日，服務人口約80萬人，年售水8000余萬噸。項目公司污水處理業務包括白沙門污水處理廠(一期)，服務人口近100萬人，處理能力為30萬噸/日，年實際處理量約1億噸。
此外，該項目公司并不含銀行負債，?？谒畡占瘓F現有銀行負債約1.82億元將留在集團。項目公司通過提供污水處理服務獲得由政府支付的服務費，后者將負責污水運營的完全成本。
2月13日，海南產權交易所公布了獲得投標資格的公司名單，共有7家公司入圍，分別是北京控股、天津創業環保、北京首創股份有限公司、廈門水務集團、中法水務、中華煤氣和威立雅水務公司。
上述業內人士表示，作為蘇伊士水務在華子公司，中法水務延續了兩家公司在國際水務領域的競爭態勢。而在2003年與威立雅水務合作獲得深圳水務集團45%股權后，首創已經成為與外資公司競爭的主要本土公司代表。
香港中華煤氣則是水務市場新貴，近年來已先后投資江蘇吳江、蘇州工業園、安徽蕪湖和天津四地的水務項目，總共投資約為35億元。
此次參與競爭的企業可謂個個財雄勢大，然而，在一個多月后的競標中，威立雅水務讓其他競爭對手成為陪襯。
面對3.1億元的開標標底，威立雅水務報出了讓其他公司始料不及的9.5億元高價，足足是標底的3倍，遠遠超過中華煤氣的5.6億元、中法水務的4.4億元以及首創股份4.1億元。
憑借高溢價并購策略，威立雅水務再度勝出。
高溢價策略
根據威立雅提供的數據，中國市場對其水務業務來說有舉足輕重的地位。
2006年，在亞太地區，威立雅水務36.2%的營收增長(其中26.9%為原有業務增長)主要來自中國的呼和浩特、常州、昆明以及烏魯木齊的市政水務項目。
“我們的戰略規劃一直都是這樣，抓住時機，盡快完成在中國的戰略布局，跟上中國經濟的發展速度，提高在中國市場的份額。”威立雅水務中國區副總裁黃曉軍說，“自進入中國以來，威立雅水務每年都是在以10%的速率在發展。”
事實上，?？陧椖恳咽峭⒀潘畡盏谌炔扇「咭鐑r并購策略。
按照奪標價格推算，此次海口水務出讓的股權資產溢價率為206%。中國水務資產最高溢價率紀錄是威立雅在2007年1月收購蘭州供水集團股權時創下的283%。
2007年1月，威立雅水務與蘭州簽訂蘭州供水集團公司股權轉讓及增資的項目協議書。除去15.7億元受讓蘭州供水集團45%股權外，威立雅水務還將增資1.4億元。該項目競標時，中法水務和首創的報價分別為4.2億元、2.5億元，威立雅水務的報價同樣遠超同行。
最終轉嫁消費者?
威立雅在2007年的強勢出擊引發了業界對其高溢價并購策略的質疑。
“如果威立雅水務收購蘭州水務股權時人們尚為該公司的財大氣粗而驚異，那么這次收購?？谒畡展镜墓蓹鄤t讓大家對于水務行業的高溢價感到擔憂。”一位業內人士說。
這位人士還透露，?？陧椖恐?，威立雅水務的報價是其他公司的近兩倍甚至更多，而后者的報價都已對盈利能力做過精確計算，就算有差別也不會差別如此之大。包括首創等在內，業界對于威立雅的高溢價并購后的盈利空間普遍表示疑惑。
對于質疑，威立雅水務亞太區CEO卡邁斯表示，資產的價值只能算是標準之一，還必須考慮其他因素，如未來該城市水務服務發展趨勢，水務的需求是否會增加，以及運用新技術之后項目的運營能否更為有效等因素。
“僅僅從出讓價格和資產價值上比較是遠遠不夠的。”卡邁斯說。
但上述業內人士依然認為，在并沒有公共事業改革細則出臺的情況下，威立雅的這種策略在擾亂水務市場的同時，可能會導致政府加緊對水務行業的宏觀調控。
“水資源是關系國計民生的大事，并不是一個簡單的社會問題，核心城市的水務全部交由外資控制并不合適。”上述人士說。
光大證券分析師崔玉芹認為，在地方政府對水務行業的招商引資中，外商付出的高溢價將會是地方政府水務市場化改革的政績之一。但這會引起一種憂慮，就是政府和企業形成合謀后，成本最后還是會隨著水價上升轉嫁到消費者身上。
清華大學水業政策研究中心主任傅濤認為，“世界上沒有免費的午餐，每一筆資金后面都蘊藏著相應的代價，需要在其它的方面或者今后的時間里逐步拿回。”
傅濤歸納了國內出現過的10種轉移成本的關聯交易模式，并戲稱為溢價成本轉移的“十式騰挪”，其中包括約定水價、工程技術和設備服務關聯等。
事實上，水價上升已是威立雅所進入的地方水務市場的普遍現象。
記者所掌握的數據顯示，從深圳、遵義、呼和浩特到常州、昆明、柳州，威立雅水務進入后都引起當地水價的上升，上調幅度最高達到55.6%，蘭州提高水價也將進入聽證階段。
崔玉芹指出，我國綜合水價主要由資源水價、環境水價和工程水價三部分組成。其中，工程水價由水利工程供水價格和城市供水價格組成，也是外資進入后要求提價的主要部分。由于外資在投資時往往享受超國民待遇，對地方政府的水價議價權較強，這也讓其報價與首創等相比更為強勢。
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