從海外先進機場可看出，機場利潤的主要來源在于商業、零售、廣告、配餐等非航空性業務，而且往往采取特許經營的方式。歐洲的主要機場針對航空公司的收費完全公開，以保本為基準，航空性業務幾乎不盈利或毛利率很低。
我們認為，未來中國機場的盈利模式，也必然從目前的航空性業務為主轉向非航空性業務為主。
商業出租前景廣闊
我們在調研中較為詳細地了解了上海機場以商業出租為主的非航空性業務，結論是，隨著新航站樓將于2007年底或2008年初投產，公司商業場所出租和業務場所出租收入將在未來幾年呈跳躍式增長，從2006年的4.2億元猛增至2010年的約15億元，成為公司最重要的盈利增長點。
商業場所出租的對象是零售、餐飲等商業單位。現有航站樓的純商業面積約為8000平方米，新航站樓投產后，將新增1.8萬平方米純商業面積，總量將達2.6萬平方米，是目前的3.25倍。如果算上連廊等空余面積，未來可供開發的純商業面積有望達到4萬平方米，是現有的5倍。
商業出租分免稅和非免稅兩部分。目前，免稅店面積占總商業面積的一半以上，而收入更占到2/3。顯然，免稅店的租金收入含金量更高。在8000平方米的純商業面積中，今年約有5800平方米將重新進行招投標，新航站樓的商業招標將同時舉行。
2008年，隨著新航站樓的投產，商業面積將擴容至3.25倍。假設第一季度因為裝修等原因，商業租賃收入增速與客流量增速持平(26.4%)，第二季度起商業租賃收入同比增長90%，則全年商業租賃收入將猛增75%。
我們預期，2009年、2010年商業租賃收入將維持年均30%的高增速。2006-2010年公司商業場所租金收入年均增速達37.2%。
2010年后，公司商業租金仍將從以下兩個方面獲得增長：一是商業面積的挖潛，即純商業面積從2.6萬平方米擴大至4萬平方米;二是旅客含金量的提高(如中轉旅客和國際旅客的增加)、商業盈利模式的改進有望大大促進單位旅客在機場的消費，從而增加公司的收入提成。
航空性收入快速增長
2006年，浦東機場完成飛機起降23.2萬架次，同比增長13.2%，創下了開航以來的最低增速;完成旅客吞吐量2645萬人次，貨郵吞吐量214萬噸，同比分別增長14.4%和13.7%，總體增速不及預期。我們認為主要原因在于：航空公司因高油價而合并航班;機場時刻偏緊;虹橋機場增長超出預期;周圍機場(如杭州、南京、寧波等)存在一定的分流。
業務場所包括航空公司租用的值機柜臺、貴賓室、現場辦公室等。隨著新航站樓的投產，可供出租的業務場所面積大幅增加。而二期航站樓作為上海樞紐機場的主要載體之一，資源稀缺性極為顯著，自然得到各家航空公司的特別青睞。因此，二期航站樓業務場所將維持良好的出租率。
2007年，隨著航空市場的持續旺盛以及虹橋機場的漸趨飽和，公司業務量增速將迎來反轉，我們預測起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量將同比分別增長15.7%、19.0%、16.5%，全面超越2006年增速。
2008年，三大因素——北京奧運會舉辦、公司第二航站樓投產和虹橋機場徹底飽和，將促使公司業務量得到快速增長，預測起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量將同比分別增長28.6%、26.4%、17.3%。之后，2010年上海世博會的舉辦將進一步提升公司業務空間。
航空性收入主要包括起降費和旅客過港費。在不考慮機場收費改革的前提下，隨著業務量的加速增長，公司航空性收入也將得到快速增長，2007年、2008年分別增長18.0%和23.9%，大大超過2006年的11.3%。
文章由(lisong)網編輯整理
