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由于連鎖藥店的固定成本不斷上漲，醫(yī)藥生產(chǎn)商布局垂直式的銷售模式，連鎖藥店面臨越來越大的生存壓力。華潤此舉顯然為甩包袱。

　　文/本刊記者  王彩霞

　　藥店連鎖知名品牌“三九連鎖”， 4年前曾被三九醫(yī)藥（現(xiàn)名華潤三九）以一元價(jià)格賤賣，4年后的今天被華潤徹底遺棄。它的多舛命運(yùn)引得業(yè)界一片唏噓，折射的是連鎖藥店業(yè)整體處境的江河日下。

     華潤遺棄雞肋

     2月10日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)信息顯示，無錫惠潤藥業(yè)有限公司與華潤醫(yī)藥投資有限公司擬以892萬元的總價(jià)出售其分別持有的深圳市三九醫(yī)藥連鎖股份有限公司93.6047%、6.3953%，共計(jì)100%股權(quán)。據(jù)悉，由于華潤集團(tuán)內(nèi)部處置資產(chǎn)、要求兩股東退出，所以才有此番公開轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)的事宜。

掛牌信息顯示，三九連鎖2012年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.6萬、凈利潤498.57萬、凈資產(chǎn)212.55萬。2013年上半年，公司營業(yè)收入、凈利潤分別為1048萬、579.34萬，凈資產(chǎn)為791.89萬。根據(jù)沃克森(北京)國際資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)其截至去年上半年的評(píng)估，公司估值為891萬，擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格為892萬元。

值得注意的是，轉(zhuǎn)讓方要求，意向受讓方須書面承諾，若成功受讓本項(xiàng)目，將在半年內(nèi)更改標(biāo)的公司名稱及下屬分支機(jī)構(gòu)的名稱，使其不再使用含有“三九”名稱、字樣的品牌、字號(hào)、商標(biāo)、專利技術(shù)和專有技術(shù)及由此冠名的相關(guān)網(wǎng)站。華潤醫(yī)藥某人士直言，“華潤賣三九連鎖其實(shí)賣的就是一個(gè)殼”。

“華潤集團(tuán)此項(xiàng)特殊要求，意在將三九連鎖徹底清除出去。”一位業(yè)內(nèi)人士指出。去年以來，中央、地方國資系統(tǒng)改革不斷鳴鑼。今年1月20日，國資委又發(fā)布指導(dǎo)意見，要求中央企業(yè)要加大內(nèi)部資源整合力度，使資產(chǎn)規(guī)模與價(jià)值創(chuàng)造能力相匹配，對(duì)資本回報(bào)長期低于資本成本且無發(fā)展前景的存量資產(chǎn)應(yīng)有序退出。

但中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮指出，“這樣一來品牌效應(yīng)將大大降低，很難保證以后繼續(xù)實(shí)現(xiàn)同樣的年收益。”言下之意，誰接手之后想回本，都不是容易的事情了。

分析人士指出，作為國有資產(chǎn)的一部分，此舉意味著央企華潤集團(tuán)內(nèi)部整合正在加速。換句話說，華潤此舉或?yàn)樗Πぁ?/p>

曾以一元賤賣

看似平常的轉(zhuǎn)讓行為，背后卻折射出連鎖藥店生存艱難的現(xiàn)實(shí)。由于固定成本不斷上漲、醫(yī)藥生產(chǎn)商布局垂直式的銷售模式，連鎖藥店面臨越來越大的生存壓力。

此次出售，不由讓人想起三九連鎖曾經(jīng)的豪言壯志。2000年5月三九連鎖一成立就被寄予厚望，即被納入三九集團(tuán)“四網(wǎng)合一”戰(zhàn)略（三九連鎖網(wǎng)絡(luò)、藥品經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)、中醫(yī)診療網(wǎng)絡(luò)及三九健康網(wǎng)），而“三九連鎖網(wǎng)絡(luò)”就是四網(wǎng)之一。2001年5月，時(shí)任三九集團(tuán)總裁的趙新先還放話稱，要用10億元打造全國一萬家連鎖藥店。

此后的2003年，三九連鎖一度迎來發(fā)展春天，公司稅后銷售額超過6億元，單店最高銷售額達(dá)3249萬元，業(yè)務(wù)遍及15個(gè)省份，穩(wěn)居全國連鎖藥店前列。但可惜的是，在向好的發(fā)展形勢(shì)下，過快的擴(kuò)張等策略失誤，最終令三九連鎖在2004年虧損6900萬元，并于2005年因資不抵債，以300萬元的價(jià)格在深圳高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售。

2006年，北海太合經(jīng)貿(mào)有限責(zé)任公司以400萬元的價(jià)格拍得三九連鎖的股權(quán)。但這一資產(chǎn)整體出售計(jì)劃最終宣告流產(chǎn)。2009年12月底,轉(zhuǎn)讓多次都沒有賣出去的三九連鎖終于找到了新婆家，不過這個(gè)婆家不是別人，而是自家的親戚——華益潤生醫(yī)藥投資有限公司、華潤醫(yī)藥投資有限公司，“聘禮”只有一元錢，并以8705萬元獲取三九醫(yī)藥連鎖原母公司對(duì)其享有的1.06億元的債權(quán)。據(jù)悉,這兩家公司與三九連鎖的大股東三九醫(yī)藥都是華潤醫(yī)藥控股有限公司下屬的子公司。

2011年7月，華潤創(chuàng)業(yè)旗下深圳華潤堂以7296萬元的價(jià)格從華潤醫(yī)藥手中收購三九醫(yī)藥連鎖152家連鎖藥店，三九醫(yī)藥連鎖由此納入了華潤萬家商超體系。有業(yè)內(nèi)人士透露，當(dāng)時(shí)華潤此舉是意在打造OTC藥品銷售平臺(tái)，將三九醫(yī)藥連鎖納入到華潤零售的大平臺(tái)，以此形成協(xié)同，整合好內(nèi)部資源后做大做強(qiáng)藥品零售。

華潤創(chuàng)業(yè)當(dāng)時(shí)的公告亦稱，該宗收購將通過大量采購及庫存管理與集團(tuán)的健康護(hù)理零售連鎖店“VivoPlus”及“華潤堂”產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并且因三九醫(yī)藥連鎖持有可分銷受監(jiān)管藥品的藥業(yè)執(zhí)照而提升健康護(hù)理零售連鎖的產(chǎn)品組合。

華潤創(chuàng)業(yè)當(dāng)時(shí)還稱，待合適時(shí)機(jī)，三九醫(yī)藥連鎖品牌下經(jīng)營的152 家門店將被改造并于“VivoPlus”或“華潤堂”品牌下經(jīng)營。

不過，藥品零售連鎖畢竟與消費(fèi)品零售連鎖千差萬別。從2009年起，整個(gè)零售藥店業(yè)就受到新醫(yī)改政策的激烈沖擊而呈現(xiàn)出緩慢增長的態(tài)勢(shì)。中康資訊數(shù)據(jù)顯示，2012年實(shí)體藥店藥品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1798億元，2007~2012年5年的平均增長率僅有13.4%，這與整個(gè)醫(yī)藥市場(chǎng)過去10年20%左右的復(fù)合增長率存有較大差距。

華潤三九2009年半年報(bào)顯示，在被內(nèi)部轉(zhuǎn)讓之前，三九醫(yī)藥連鎖凈資產(chǎn)為-2460萬元，負(fù)債近5億元。

公開資料顯示，三九醫(yī)藥連鎖近年來業(yè)績不斷波動(dòng)、趨于下滑：2009年?duì)I業(yè)額2.69億元，凈利潤573.6萬元；2010年?duì)I業(yè)額3.19億元，凈利潤513萬元。而到2012年，三九醫(yī)藥連鎖營業(yè)收入僅實(shí)現(xiàn)45.6萬元，凈利潤498.57萬元。

經(jīng)營不善、前景黯淡，這或許就是華潤醫(yī)藥及華潤創(chuàng)業(yè)將徹底放棄三九醫(yī)藥連鎖的根本原因。

資本大逃亡

不難看出，傳統(tǒng)藥店、網(wǎng)上藥店、醫(yī)院藥房，醫(yī)藥零售領(lǐng)域這三種不同的藥店，隨著身后資本的潮漲潮落正上演著微妙的變化。

雖然華潤醫(yī)藥集團(tuán)內(nèi)部相關(guān)負(fù)責(zé)人2月19日否認(rèn)藥品零售行業(yè)不景氣和經(jīng)營不善是導(dǎo)致華潤徹底拋棄三九連鎖的內(nèi)外原因，并稱此次掛牌僅是華潤對(duì)三九連鎖資產(chǎn)合法合規(guī)的正常處置，不涉及公司對(duì)傳統(tǒng)零售藥店業(yè)務(wù)態(tài)度的變化。

在華潤醫(yī)藥方面看來，華潤醫(yī)藥出售三九連鎖，并非因?yàn)樗幤妨闶坌袠I(yè)不景氣，同時(shí)這一交易也不足以影響華潤醫(yī)藥的資產(chǎn)整合，或者影響到行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。這一事情之所以被關(guān)注，主要在于華潤的品牌。

“相比華潤醫(yī)藥千億的盤子，三九連鎖800多萬元的掛牌價(jià)，僅是九牛一毛。出售三九連鎖，對(duì)行業(yè)、對(duì)華潤內(nèi)部整合來說，都是很小一件事情。”華潤醫(yī)藥某負(fù)責(zé)人指出。據(jù)其介紹，出售三九連鎖，并不意味著華潤醫(yī)藥放棄醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)，“對(duì)這塊業(yè)務(wù)，我們沒有著重發(fā)展，但也沒有說不發(fā)展，事實(shí)上我們?cè)诒本┑尼t(yī)保全新大藥房就做得不錯(cuò)。另外，華潤醫(yī)藥近年來對(duì)外收購的商業(yè)公司也有自帶的藥房業(yè)務(wù)，這塊也在正常發(fā)展。”

不過，有記者注意到，雖然華潤方面否認(rèn)，稱并未拋棄傳統(tǒng)藥店業(yè)，但傳統(tǒng)藥店的生存困境已毋庸質(zhì)疑，資本紛紛從傳統(tǒng)藥店中出逃已漸成趨勢(shì)。

在此之前，迪康藥業(yè)已轉(zhuǎn)讓旗下18家藥店，亞泰集團(tuán)則擬轉(zhuǎn)讓所持吉林大藥房股權(quán)，維康醫(yī)藥集團(tuán)有限公司也就旗下的沈陽維康醫(yī)藥連鎖有限公司75家連鎖藥店做了整體轉(zhuǎn)讓。此外，各地最先布局藥品零售業(yè)務(wù)的公司近況也普遍不佳。不僅江西最早涉足藥品零售企業(yè)的江西三九醫(yī)藥連鎖有限公司5家門店被拋售，泉州成立較早的當(dāng)?shù)刈畲蟮尼t(yī)藥經(jīng)營企業(yè)東南醫(yī)藥120家門店控制權(quán)也已易主。

并購重組勢(shì)不可擋

從2009年起，整個(gè)零售藥店業(yè)就受到新醫(yī)改政策的激烈沖擊而呈現(xiàn)出緩慢增長的態(tài)勢(shì)。

分析人士指出，三九連鎖遭棄只是2014年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購重組的冰山一角，醫(yī)藥行業(yè)集中度提升是大勢(shì)所趨，并購重組將是未來幾年內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的投資主線。有消息稱，為了化解醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)能過剩等問題，工信部等有關(guān)政府部門近期將出臺(tái)相關(guān)文件，支持推動(dòng)包括醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的數(shù)個(gè)行業(yè)的兼并重組。

傳統(tǒng)藥店在經(jīng)歷了前一輪瘋狂擴(kuò)張期后，如今集體陷入生存困境。與之背道而馳的是，網(wǎng)上藥店雖然無一盈利，但投資者們依然前赴后繼。近日最引人關(guān)注的莫過于互聯(lián)網(wǎng)兩巨頭阿里巴巴、騰訊先后籌劃借助中信21世紀(jì)、九州通曲線進(jìn)入醫(yī)藥電商布局。

但相比較來說，在醫(yī)藥零售領(lǐng)域，醫(yī)院的藥房一直堅(jiān)不可摧并占據(jù)市場(chǎng)主流。可這種傳統(tǒng)局面現(xiàn)在也開始冰山松動(dòng)，康美藥業(yè)以托管方式，在不到半月已將廣東、吉林、遼寧三省80余家醫(yī)療機(jī)構(gòu)的藥房收入囊中。

中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮直言，“連鎖藥店的固定成本不斷上漲，醫(yī)藥生產(chǎn)商布局垂直式銷售，加上藥價(jià)下調(diào)，電商競(jìng)爭(zhēng)等趨勢(shì)，連鎖藥店面臨越來越大的生存壓力。”

艱難的生存條件下，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的連鎖藥店紛紛將目光投向資本市場(chǎng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新披露的IPO排隊(duì)企業(yè)信息，鴻翔一心堂于2012年5月過會(huì)，但無緣IPO重啟首批發(fā)行。同期提交IPO申請(qǐng)的益豐大藥房和老百姓大藥房，目前仍處于“落實(shí)反饋意見”階段。

公開信息顯示，老百姓大藥房盈利能力差、益豐大藥房擴(kuò)張失速，導(dǎo)致兩大藥店連鎖企業(yè)沖擊藥店連鎖第一股的上市計(jì)劃停滯。此外，鴻翔一心堂也面臨毛利下滑等質(zhì)疑。

連鎖藥店上市前景堪憂不無道理，海王星辰就是藥店企業(yè)最好的例證。作為全國藥店行業(yè)的探花，海王星辰于2007年在紐約證券交易所掛牌上市，募集資金超過3.8億美金，是中國連鎖藥店行業(yè)首家境外上市公司。但海王星辰最新股價(jià)約為2美元，總市值約1.98億美元，與2009年最高位的7.6美元相比，5年間海王星辰市值縮水超過七成。

郭凡禮認(rèn)為，中國排名前三的藥品零售連鎖企業(yè)合計(jì)營業(yè)額不足整個(gè)市場(chǎng)份額的10%，而美國連鎖藥店前三強(qiáng)所占的市場(chǎng)份額則超過了70%。因此，我國連鎖藥店行業(yè)發(fā)生并購勢(shì)不可擋。

公開資料顯示，近兩年來連鎖藥店并購頻率加快。曾在上海當(dāng)?shù)仡H具規(guī)模的開心人大藥房和新寶豐大藥房，先后被上海益豐大藥房收入囊中。2012年，上市公司九州通也并購了安徽元初藥房連鎖和昆山九洲通大藥房連鎖。在今年年初的股東大會(huì)上，九州通副董事長劉兆年在與投資者交流時(shí)表示，公司將在醫(yī)藥零售連鎖領(lǐng)域繼續(xù)布局，將有并購動(dòng)作。

傳統(tǒng)藥店 不景氣持續(xù)

傳統(tǒng)零售藥品不佳的境遇，同樣反映在行業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，中康咨詢2013年發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年全國藥店有435969家，增長3.5%；連鎖店179484家，同比增長5 .0%，連鎖率緩慢上升。而2012年中國藥店零售行業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模(含所有商品)為2308億元，增長13%。藥店的多元化經(jīng)營之路正受到來自商超、網(wǎng)購等其它渠道的阻擊，份額持續(xù)緩慢下降，藥店行業(yè)盈利能力出現(xiàn)下降。

“2014年，醫(yī)藥零售業(yè)雖不至于出現(xiàn)2011年增速大幅下滑的情況，但預(yù)計(jì)不會(huì)好于2012和2013年。”中康資訊總經(jīng)理吳瀚如是說。

連鎖藥店的銷售情況確實(shí)不容樂觀。位于廣州五羊邨的某連鎖大藥房15分鐘內(nèi)僅有3人進(jìn)店，而這3人中又僅有2人真正消費(fèi)。而位于海珠區(qū)的多家連鎖藥店則普遍在打折促銷。而大參林藥店則在用積分換現(xiàn)金券的形式招攬顧客，即便如此顧客依舊不多。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，事實(shí)上，就在華潤掛牌出售三九連鎖前幾日，華潤系另一個(gè)藥品零售實(shí)體上海華源大藥房同樣也在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所對(duì)公司旗下一處物業(yè)做了掛牌處理，欲以此換回2084 .628萬元現(xiàn)金。作為華潤并購華源得到的傳統(tǒng)零售藥房，上海華源大藥房近年來的生存環(huán)境也在變差。

在“限抗令”和醫(yī)改“零差率”政策等因素的合圍之下，上海首家平價(jià)連鎖藥店“開心人”已經(jīng)在2012年全線退市，寶豐大藥房旗下全部3家門店已經(jīng)在2013年悉數(shù)易主益豐大藥房。

據(jù)悉，目前上海華源大藥房正在試圖以醫(yī)藥電商的方式開拓新的市場(chǎng)，其網(wǎng)上藥店建一網(wǎng)已被確定為華潤集團(tuán)旗下重要的網(wǎng)上藥店平臺(tái)，但在政策不確定因素的影響下，這一嘗試能否成功仍舊存在諸多變數(shù)。